Am Freitag, den 14.2.2003 feierte die deutsche Börse die Achse des Guten und haussierte bis über 7% und einem Schlußkursgewinn von immerhin noch sage und schreibe 4,66% im DAX. Die SAP-Aktie hingegen, obschon in den letzten Wochen von einer ganzen Reihe von "AnalystInnen" - das sind Leute, die von einem Unternehmen eigentlich etwas wissen sollten - hochgelobt mit Kurszielen meist deutlich über 100, verlor an diesem Tag als einzige 2,8%. Zugleich wurde gemeldet, daß die SAP-Aktie an der Eurex Terminbörse den höchsten Umsatz erzielte. Seit einiger Zeit fällt überdies auf, daß der "Turbo"-Optionsschein auf die SAP Aktie von BNP-Paribas, obschon im Geld, extremes Abgeld zeigt. Hinsichtlich der Unternehmensführung - aber wohl auch durch Konkurrenten - gab es immer wieder unterschiedliche Gerüchte. Die Aktie zeigt sowohl extreme Schwankungen als auch ein extremes Kurs-Verhalten, so daß sich die Frage stellt: was ist hier eigentlich los, wird hier manipuliert, wissen einige Insider schon wieder mehr oder sind etwa Globalplayer am Werk?
 

Fazit: besonders aufpassen bei SAP
 

Eine gute Börsenregel ist: der Markt hat immer recht. Betrachten wir den Markt, Kursverlauf und die seltsamen Kursschwankungen und Eigenarten der SAP-Aktie und ihres Turbo-Derivates von BNP-Paribas wie auch die jüngsten Statistiken an der Eurex (Terminbörse), empfiehlt sich äußerste Vorsicht, also wenigstens, wenn nicht schon die Finger weg: Besonders aufpassen bei SAP. Was immer auch sein mag, sicher ist, daß große Pakete von SAP an einem Tag verkauft wurden, an dem alle anderen Aktien sehr stark stiegen, was wohl auch kein Zufall ist. Aber warum wird es so gemacht, daß es bemerkt werden muß? Im allgemeinen werden Großaufträge diskret und marktschonend abgewickelt. Sollte es also bemerkt werden?

Übersicht zum Verlauf der SAP-Aktie (Quelle Comdirect)
Quelle und mehr bei Comdirect: SAP eingeben (Chart bei XETRA aufrufen): https://informer2.comdirect.de/

Anmerkung: Bei Börse online war nichts aktuell Kritisches zu SAP zu finden: https://boerse-online.de/

Die SAP-Statistik an der Eurex
Die Citybank meldete unter den News zu den Eurex-Umsetzen bei SAP:
https://investments.citibank.de/germany/news/overviewnews.html?search=SAP.ETR

Anmerkung 18.2.3: Wie ich der Eurex-Statistik vom 14.2.3 entnehme, war das PCR für SAP am 14.2.3 bei 1,64. Die Citibankmitteilung stellt die Relationen also umgekehrt dar (Calls/ Puts); dies führte bei der Erstzveröffentlichung zu einem falschen PCR. Das richtige ergibt sich durch: 48955/20869=1,638 = 1,64, was aber die Interpretation, daß hier Globalplayer und Insider am Werke sein könnten, nur unterstützt.

Die Vergleichszahlen von der Eurex bis zum 13.2.2003 für SAP

Kontrakte 02/13/03  (02/14/03)	46'166 (58'824)
Kontrakte Feb 03 2003	531'664
Kontrakte in 2003	2'069'293
Kontrakte Daily average for month	59'074
Kontrakte Daily Average 2003	66'751
Put/Call Ratio 02/13/03	0.74  (14.2.3: 1,64)
Open interest 02/12/03	3'043'300
Volume in EUR 02/13/03	37'775'951
Volume in Feb 03	444'687'012
Volume in 2003	1'835'595'767
Open interest in EUR 02/12/03	3'092'090'276

Quelle Eurex Terminbörse: https://www.eurexchange.com/

Interpretation (Deutung) der Vorgänge an der Eurex
Das Put/Call Verhältnis ist traditionell und üblicherweise kleiner 1 - also mehr Kauf- gegenüber Verkaufsoptionen - , weil die meisten MarktteilnehmerInnen optimistisch orientiert sind. Bei den meisten Menschen gibt es einen Widerstand gegenüber der Vorstellung, daß Kurse auch fallen. Das allgemeine Put/Call Verhältnis der Eurex-Werte war am 13.2.3 mit 0.87 schon sehr hoch und stieg am 14.2.3 noch einmal auf 0.91 (hier aus den Citibankzahlen errechnet), während dieses Verhältnis bei SAP am 13.2.3 P/C= 0.74 betrug und am 14.2.3 auf extrem 1.64 stieg. Das bedeutet, daß der Markt entgegen allen Kommentaren, Analystenmeinungen zu SAP und der allgemeinen Tendenz für SAP extrem pessimistsch wurde. Dies wiederum könnte bedeuten, daß hier massiv Globalplayer oder/ und Insider am Werke waren bzw. noch sind, was Kleinanlager zur Vorsicht mahnen sollte.

Contrary Opinion: = Strategie gegen die allgemeine Marktmeinung. Dahinter steht die Philophie, der große Haufen der MarktteilnehmerInnen liegt meistens falsch.
Put-Call-Ratio (Verhältnis):
Ein Put bedeutet eine Verkaufsoption, d.h. das Recht, eine Aktie zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Termin an den Verkäufer der Verkaufsoption verkaufen zu dürfen. Ein Call bedeutet eine Kaufoption, d.h. das Recht, eine Aktie zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Termin vom Verkäufer der Kaufoption kaufen zu dürfen. Ein Put-Käufer setzt auf fallende Kurse des Wertpapiers, ein Call-Käufer auf steigende Kurse. An den Terminbörsen kann man Calls und Puts auch direkt kaufen und verkaufen und so das "wirkliche" Kaufen oder Verkaufen von Wertpapieren umgehen. Damit wird ein gigantischer - weil letztlich unbegrenzter - virtueller Markt aufgebaut, dessen wirtschaftlicher Sinn und Nutzen zumindest partiell fragwürdig ist (wir werden dies im Laufe der Zeit in unserer Abteilung Börse kritisch untersuchen).

• https://www.movingmarkets.de/df.htm
• https://finanzportal.wiwi.uni-sb.de/opt/Inhalt.htm
• Nutzung nach dem TC-Anschlag: https://www.zeit.de/2001/66/Wirtschaft/200166_s-spekulation.html
• Börsenlexikon Comdirect: https://informer2.comdirect.de/de/finanztools/index.html?nop=0&sid=
• Börsenzeitung: suchen nach Kriterien
• FAZ.Net mit Graphiken: Anmerkung: die Interpretation steht weitgehend im Widerspruch zu den Daten des Schaubildes. Nach der Graphik ist das Put-Call-Ratio (PCR) kein Kontra-Indikator (contrary opinion). Die dicken roten Trendlinien wurden von mir eingezeichnet, die falsche Interpretationsregel habe ich zur Sicherheit mit einer dicken Rot-Durchkreuzung markiert:

 

Allgemeine graphische Deutungsregel: Verlaufen Kurs und PCR gleichsinnig, zeigt das PCR bei sich veränderden (steigend oder fallend) Kursen eine Kontraindikation an, verlaufen sie gegensinnig zeigt das PCR eine Indikation für die Kursentwicklung an.

Interpretation Sponsel: PCR < 1 (in der Graphik 100) bedeutet, daß mehr MarktteilnehmerInnen auf steigende Kurse setzen,  PCR nahe oder > 1 (in der Graphik 100) bedeutet, daß mehr MarktteilnehmerInnen auf sinkende Kurse setzen. Hierbei ist die Optimismusneigung nicht herausgerechnet (der "normale" Wert ist nämlich nicht 1, sondern meiner Schätzung nach um die 0.50). Ungeachtet dessen kann man dem Verlauf der Kurven ohne Probleme entnehmen: Mit dem lange fallendem DAX steigt das PCRvon 0.60 auf 1.00, d.h. der Pessimismus nimmt fortlaufend und korrekt dem abnehmenden DAX-Verlauf entsprechend zu. Die Kontraindikation stimmt hier z.B. für die Nach-11. Septemberreaktion.
 

Und die Moral von der Geschicht: Trau dem sog. Kontra-Indikator nicht!

Anmerkung: Kritisch zu berücktigten ist aber, daß die Kurve der Dr. Ehrhardt AG über 2´0 geglättet ist und daß hier eine grobe graphische Trendmethode von mir verwendet wurde. Eine genaue Untersuchung müßte die Beziehungen zwischen Vortags PCR und Nachfolgetags-Kurs bzw. am selben Tage untersuchen, etwa nach drein Klassen (unveränderter Bereich, gestiegen,
gefallen).

Die meisten Internet-Banken und Börsen-Kursdienste bieten ein sehr komfortables Analysten- Bewertungssystem an. Es lohnt sich, bei Comdirect (siehe bitte oben: Durchschnitt von 51 Analystenbewertungen), Citi (seit 22.2.10 Targo), Consors und anderen nachzusehen.

Analysten-Rerports bei Onvista: https://cooperations.onvista.de/multex/

Analyst Relations bei SAP:  https://www.brodeur.de/magazin/mag8_pos2.htm
Links zu Analysten: https://www.brodeur.de/magazin/mag8_sv3.htm

Die Financial Times schreibt am 8.10.2: "Während fast alle Marktbeobachter vom größten europäischen Softwarekonzern SAP dieser Tage eine Gewinnwarnung erwarten, zeigt sich Co-Vorstandssprecher Hasso Plattner extrem gut gelaunt. "Die Analysten liegen so grottenfalsch, dass ich mich wundere, wieso sich professionelle Anleger nach ihnen richten", spottete der Manager am Rande einer Präsentation in Frankfurt. Zum Ergebnis des dritten Quartals, für das SAP am Donnerstag der kommenden Woche Geschäftszahlen vorlegen wird, wollte sich Plattner nicht äußern." https://www.ftd.de/tm/it/1033808034611.html?nv=rs

Das Manager-Magazin schreibt (kostenpflichtig) am 15.7.2: Analysten strafen Aktie ab. Der Softwarekonzern hat die Anlageprofis vergrätzt. Analysten senken den Daumen.
https://www.manager-magazin.de/geld/artikel/0,2828,205060,00.html

• Börse: Aufgefallen SAP, Siemens, Turbo-Paradoxien (PWK-03-03)
• "Börse kinderleicht" aktuell (15.2.2003)
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